还记得毕业了几年的时候笔者还是从事会计的行业。但有几位同学当了会计师之后就转了投资银行从事定期收益产品部门。当时我非常怀疑因为定期收益一般都是指债券或票据，回报一般都只是单位数。给我的感觉都是慢、不进取及没有刺激性。

像我20出头的后生仔一般眼中只会有股票及楼房投资，定期收益根本看不上眼。有些人会问为什么不投资外汇呢？回报绝对是惊人。庆幸小弟在暑期工也在外汇公司当了两个多月，也很清楚明白外汇是怎么一回事，一般散户绝对是敌不过大鳄，赚慨钱只是侥幸。如用杠杆的话当然利润是非常丰厚，不过极有可能倾家荡产。所以这个杠杆式投资绝对不适合小弟。因小弟只是在个基层家庭长大，承受不了那么大的风险。

当在社会打滚了一段时间我开始投资楼房，基金及股票。当然买卖楼房的利润是不错的。这也可能是香港一个特别之处。但每逢说到股票投资我最终都是亏损。还以为自己认识很多金融界朋友，得到很多信息，到头来结果都是一样。或许小弟的眼光真是有点不对。

在离开了会计行业我选择了金融的工作，职责是要帮助客户资产增值。当了一段时间我终于明白自己股票的投资是怎样一回事。又开始意识到一般上层及有钱的人是投资什么的。当然房地产确实是主要一环，但原来定息回报例如债券也占了非常重要的部份，因为它的稳定性及流动性是远比房地产好的。

什么是债券投资？

债券一般是由企业发行的债务工具，目的是向外借贷来筹集资金。法制机构一般会承诺在指定日期偿还本金及利息。如果你投资于债券你实际上是借钱给发债机构。

长期持有的投资者一般可以收取定期利息，亦有投资者在未到期卖出兼取差价及利息。当然当中也涉及很多不同类型的风险。最主要的是公司信贷评级及环球利率走势。大多数债券初次发行价格通常是面值，也就是100美元。发行后实际市场价格会取决于发行人的信贷评级，到期时间长短及利率环境走势。当债券到期的时候发行机构会把面值还给债权人，也就是100美元。

以下是一般债券重点

• 面值是债券在到期时的货币价值；也是债券发行者在计算利息支付时的参考金额。例如，假设一个投资者以102美元的溢价购买了债券，另一个投资者在后来以97美元的打折购买了同样的债券。当债券到期时，两个投资者都将获得100美元的债券面值。
• 票面利率是指债券发行人对债券面值所支付的利率，以百分比表示。例如，7%的票面利率意味着债券持有人每年将获得7%×100美元面值=700美元。
• 到期孳息率是指预计持有债券至到期日所得到的回报率，通常以每年回报率的形式表达
• 票面日期是指债券发行人将支付利息的日期。可以在任何时间间隔内支付利息，但标准是每半年支付一次。
• 到期日是债券到期的日期，债券发行人将向债券持有人支付债券的面值。
• 发行价是指债券发行人最初出售债券的价格。

还记得合生创展在2005年推出的首支中国房地产高收益债券，为香港投资者开启了高收益的篇章。我仍然记得当时债券在散户投资者中并不那么受欢迎，但我知道一些私人银行已经开始向他们的客户推广这个产品。

我对客户的债券投资生涯可以说是从2012年开始，除了是碧桂园或世茂等大品牌，高收益的选择也很多。2011年3月恒生指数下跌到16500点后，人们开始担心股市，我开始为客户积累房地产和银行的债券，例如汇丰和渣打银行，说违约风险相比没有那么高，一切都算很顺利，也越来越多投资者参与了这个市场，使债券流动性变得更高。债券已成为平衡投资组合的重要工具，因为它除了提供吸引的到期孳息率，也能提供潜在资本收益其实许多客户在低利率环境下通过杠杆模式获达到10-15%的年化回报，远好过股票和基金的回报。债券投资已成为我们的主要大部分资产分配。

但在最近两年因国家开始调整资金出路及增加监管，已经陆陆续续开始有中小型房地产事件出现。尤其是在华夏幸福违约和华融问题之后。我开始降低了客户对回报的预期，现在BBB投资等级债券已经成为我们的主要持有，而BB/BBB等级的海外债券变得更有吸引力。

如果您是债券投资者，您可能会意识到恒大、华夏幸福、佳兆业的问题确实对市场产生了巨大的影响。

事实上，中国资本市场已经被所有潜在的违约风险所危害。目前很多低端房企的到期孳息率已经涨到了30%甚至50%以上，基本上近期新发的债券都非常有限。这种情况确实令人担心，因为我们无法估计这些公司除了依靠房地产销售获得现金流之外，还能如何为债务进行再融资。

但在另一角度看今次可能系一个良好的低位买入机会，因好几只三四线内房债也在风暴中暴跌。如你是对某间公司非常熟悉及对它们的财务报表有信心的话可能这真是一个千载难逢的买入机会。